你可能从未听说过纳真科技。

但这家低调的青岛企业刚刚向香港交易所递交了上市申请。

更让人惊讶的是，它背后站着家喻户晓的海信集团。

最令人意外的是，这家名不见经传的企业竟然占据中国光模块市场7.2%的份额，排名全国第三。

而就在去年，它的净利润率只有1.8%。

这种强烈反差背后，隐藏着一个关于技术突围的精彩故事。

纳真科技是海信集团在高科技领域布下的一枚重要棋子。

海信集团通过直接或间接方式共计持有纳真科技约48.61%的股份。

海信集团控股董事兼首席执行官于芝涛亲自担任纳真科技董事会主席。

海信集团控股董事长贾少谦也担任非执行董事。

这种高层配置足以显示海信对这家公司的重视程度。

公司成立于2015年，最初专注于碳纳米管“冷阴极”X射线管的研发与生产。

当时主要面向安检、医疗及工业无损检测领域提供解决方案。

如今，公司已经发展成为“全栈式光电互联专家”。

业务纵向贯通光芯片、光模块、光网络终端三大环节。

横向覆盖AI算力集群、云数据中心、电信传输网与家庭宽带等多元场景。

光通信听起来很高科技，但实际上与每个人日常生活息息相关。

家里宽带插的光纤、医院里的X光检测、刷视频不卡顿的网速，背后都离不开光通信技术。

简单来说，光通信就是“用光传信息”，比传统电信号快得多、容量大得多。

它堪称信息时代的“光速快递网”。

纳真科技的核心竞争力在于对光通信产业链的全栈式覆盖。

公司的业务已贯穿光通信核心产品全生命周期。

从上游的光芯片设计制造，到中游的光模块封装集成，再到下游的光网络终端产品交付。

这种垂直整合能力在国内企业中相当罕见。

在数通解决方案领域，纳真科技是中国首批成功开发并批量生产800G光模块的制造商之一。

公司也是首批交付1.6T光模块产品样品以供客户验证的企业之一。

公司已实现基于LPO技术的光模块量产。

正推进LRO光模块的开发。

积极开展NPO、CPO等前沿技术研究，以支持未来3.2T及6.4T高速率产品。

在电信领域，公司10G-50G PON光模块出货量稳居全球前三。

最新推出的SFP-DD封装非对称50G PON模块率先通过多家运营商验证。

这些技术成就为公司赢得了实实在在的市场地位。

根据弗若斯特沙利文数据显示，2024年纳真科技按全球光模块收入计，在专业厂商中排名第五。

在中国市场，其光模块收入排名第三。

按中国光模块收入计，纳真科技市场份额达7.2%。

公司在全球数通光模块收入排名前五。

FTTx光模块收入跻身全球前三。

光网络终端盒子产品在中国市场也位居前三。

纳真科技的竞争对手包括全球光通信巨头。

国外的Finisar（已被收购）、Lumentum等实力强劲。

国内的中际旭创、光迅科技等也是重要竞争者。

与这些对手相比，纳真科技的差异化体现在其全栈式的解决方案能力。

公司不仅能提供光模块产品，还具备光芯片研发及量产能力。

财务数据揭示了公司的发展轨迹。

2022年公司收入约为50.43亿元。

2023年降至42.39亿元。

2024年回升至50.87亿元。

2025年上半年达到42.16亿元。

净利润方面呈现波动态势。

2022年为4.23亿元。

2023年降至2.16亿元。

2024年进一步滑落至0.89亿元。

这主要是因为光芯片收入下滑等因素，致使该年净利率低至1.8%。

2025年上半年，公司实现营业收入42.16亿元，同比增长124%。

期内溢利5.1亿元，同比扭亏为盈。

这一爆发式增长很大程度上得益于AI浪潮带来的算力需求爆发。

公司数通解决方案收入占比从2022年的25.2%大幅提升至2025年上半年的65%。

成为绝对主力。

光芯片业务是公司技术实力的重要体现。

也是目前面临挑战的领域。

纳真科技已批量交付75mW大功率CW-DFB激光器。

10G EML芯片国内最早商用。

50G/100G/200G EML芯片按计划流片。

为后续高速模块奠定垂直整合优势。

公司是中国少数成功开发并量产10G EML激光芯片的企业之一。

同时也在推进50G EML芯片的研发。

主要面向FTTx市场的PON光模块应用。

但光芯片业务目前仍处于投入期。

2024年光芯片毛利率为-157.4%。

2025年上半年改善至-38.5%。

光网络终端产品则以“一站式光纤到户”能力切入全球超30家主流运营商集采。

公司已能量产所有主流速率的光网络终端设备。

并正研发下一代产品，例如嵌入边缘计算功能的FTTR+X网关。

行业发展为纳真科技提供了机遇。

全球光通信市场规模保持较高增速。

年复合增长率达两位数。

这背后的驱动力来自数据中心建设的持续扩张。

5G网络的深入部署。

以及AI算力提升对高速数据传输的需求。

以数据中心为例，LightCounting预测，2024年800G光模块在数据中心市场份额会超30%。

中国云服务商400G升级虽比北美晚1-2年，但增速更快。

2023年采购量同比翻番。

预计到2025年，中国智算中心内部互联带宽需求年复合增长率超60%。

新建项目里800G及以上光模块渗透率有望达40%。

行业的新需求主要集中在两个方面。

一个是AIGC（生成式AI）的广泛应用下，数据中心对更高带宽、更低时延的光通信产品需求猛增。

另一个是6G通信技术研发的推进。

6G要更快、传数据更多，得靠基站间快速传信号。

单通道100G无线前传光模块，就是基站间的“高速数据专线”。

一秒能传100G数据，帮6G实现快速度、低卡顿。

在国际竞争上，中国企业在中低端产品有优势。

靠的是性价比，以及本地化服务。

核心技术和高端产品，依然被国际老牌巨头掌控。

行业市场份额已经很集中，巨头林立。

2024年，按全球光模块收入计，全球前五大光模块厂商合计占有44.1%的市场份额。

纳真科技此次上市募资有明确用途。

资金将主要用于持续投入新产品与技术研发。

扩大光模块及光芯片产能。

加强业务推广与海外市场扩张。

开展国内外战略投资与收购。

补充营运资金及一般企业用途。

2025年第三季度，纳真科技已率先募得10亿元用于光芯片研发及产能提升。

厦门新基地的建设将进一步突破高端激光芯片量产瓶颈。

为长期发展奠定基础。

公司面临的挑战包括行业竞争加剧、客户集中、光芯片短期毛利率承压等。

公司计划通过技术迭代提升光芯片良率。

拓展高端客户以优化产品结构。

深化全球化产能布局分散区域风险。

这些措施正在逐步推动公司盈利能力改善。

从海信系的资本市场布局来看，此前已在家电、显示面板等领域拥有多家上市企业。

此次纳入光通信核心企业，将填补集团在高端通信技术赛道的资本空白。

形成“家电+显示+通信”的多元化科技资本矩阵。

纳真科技的发展历程展示了中国高科技企业的典型成长路径。

从技术引进到自主创新。

从市场跟跑到局部领跑。

这个过程既充满机遇，也面临挑战。

公司的上市申请标志着其发展进入新阶段。

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